i Фондовый рынок 2021 в год Быка новые высоты

Красиво дохлая кошка отскакивает на открытии...

 

Хорошо открылись

 

Нихрена себе зернышки
На 50к$ нормально жить можно
Даже в новой москве наверно

 

Ну как нормально? Терпимо!

 

ну в день то нормально, а не терпимо)

 

Тут скорее соглашусь!

 

Из телеграмм-канала Aromath. Пусть будет.

Взгляд и стратегия 2021 года.
Бросок кобры.
Стратегия максимально простая.
Начнем с отечественного рынка акций.
Он захлебнется и не переварит такое.

Я рассматриваю основной вариант, что в течение 2021 года будет точка входа около 690 по индексу РТС.

По Мосбирже это будет соответствовать от 1950 до 2450 примерно, все зависит от рукотворного курса доллар-рубль в моменте, но держать его не будут сильно, дорого очень.

Вероятно, наши деятели решатся на развал ОПЕК, всех договоренностей и сделок, ну либо все так обставят, что виноватые будем мы.

Соответственно, доллар-рубль видится возможность поменять по 86-97 рублей, однако есть сомнения в бОльшей из этих цифр.

Нефть при этом, может быть, даже и не особо упадает, хотя вариант сходить еще разок в район 25 долларов является приоритетным.

Это спровоцирует массовые запуски байбэков по дешевым ценам всех отечественных нефтяных компаний. Нефтяные компании станут изгоями еще большими, нефтью будут плеваться, зеленые победили, Грета на электрокаре и весь этот бред в общем из каждой подворотни.

И к этому надо быть готовым.❗️

Первая волна отрезвления будет, очевидно, уже весной, и ее отчаянно будут выкупать.

Однако медленное сползание будет продолжаться, и финал придется уже на осень-зиму 21 года. Учитывая, что AROMATH ошибается иногда в пару-тройку месяцев – возможно и на 22 перенесется основной банкет.

Роснефть, ЛУКойл, ТАТнефть с удовольствием будут оптом скупать свои акции с рынка по дешевке. Уровни возможные держу в голове – 215-230, 2900-3200, 208-220. Газпром – 105, Новатэк – 650-680.

Соответственно, на рубли надо будет покупать акции ( все как всегда у нас) качественного нефтегазового сектора с прицелом на 2024-2025 годы, нефть в космос по 140+ долларов.

Год закончим по обоим нашим индексам ниже результатов 2020-ого.

 

Жги Граф

пс. извини, я категорически против любого насилия

 

как можно членом тыкать, в живого человека

 

Детский мир представил финансовые результаты за 4К20 ниже консенсус-прогноза по EBITDA, выше по чистой прибыли.

Объем консолидированной выручки увеличился до 44,5 млрд руб. (+14,3% г/г; +15,6% к/к), что не стало неожиданностью для рынка ввиду ранней публикации компанией операционных результатов. Выручка онлайн-сегмента выросла в 2,2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 12,7 млрд руб., при этом доля выручки онлайн-сегмента в общей выручке составила 27,4%. Доля онлайн-продаж в общей выручке Детского мира в России увеличилась в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 29,8%.

Скорректированная EBITDA составила 5,9 млрд руб. (+14,2% г/г; +8,2% к/к) (-3,8% vs консенсус)

Рентабельность скорректированной EBITDA осталась на уровне 4К19: 13,4%.

Скорректированная чистая прибыль составила 4,6 млрд руб. (+47,0% г/г; против 2,4 млрд руб. в 3К20) (+13,9% vs консенсус).

Чистый долг компании вырос на 2,7% г/г, до 18,0 млрд руб. Чистый долг/скорректированная EBITDA составил 1,1х на конец декабря 2020 г. против 1,2х на конец 2019 г.


По итогам 4К20 компания планирует направить на дивиденды всю чистую прибыль по РСБУ, что составляет около 4,5 млрд руб., таким образом, дивидед может составить 6,09 руб./акция (4,25% доходности), в таком случае, с учетом выплаченных 5,08 руб./акция за 9М20 компания суммарно за год выплатит 11,17 руб./акция (7,8% доходности).

Компания подтвердила намерение открыть в 2021 г. не менее 70 магазинов.

 

Dead skiмир

 

Фикс-прайс мнение (open) Фикс-прайс мнение (close)

Ваш покорный слуга ознакомился с теми документами, которые удалось получить по IPO Fix Price, и попробую изложить некоторые заметки на полях. Традиционно подчеркиваю:



**Это НЕ инвестиционные рекомендации**



Кстати, к этому посту приложен проспект Fix Price для листинга на London Stock Exchange - желающие могут сделать собственные выводы. (никакого эксклюзива, просто экономлю вам время)



Важные уточнения по процессу IPO конкретно Fix Price:



- Основное место размещения - London Stock Exchange

- Основная целевая аудитория размещения: западные институциональные инвесторы

- В России есть только ОДИН букраннер этого IPO - это ВТБ. Подозреваю, что у клиентов ВТБ в такой конфигурации будет больше шансов на высокое (полное) исполнение своих заявок.

- Участие в IPO (проверьте у своего брокера, но пока вижу так) - исключительно для квалифицированных инвесторов

- Лок-апа нет, более-менее активные торги начнутся сразу после размещения, соответственно желающим вписаться в эту историю, которые не являются квалифицированными инвесторами, придется покупать уже на вторичном рынке

- Индикатива по цене самих акций (точнее даже не акций, а глобальных депозитарных расписок (GDR) на офшор из British Virgin Islands, который владеет самим Fix Price) - пока (на 28.02) НЕТ даже для квалифицированных инвесторов. Есть только вбрасываемые через организаторов оценки компании в диапазоне (беру из свежего) 7-11,5 млрд долларов.





Плюсы компании:



0. (самый жирный, главный, важный плюс): Бизнес-модель. Это не совсем нормальный ритейл.



Это невероятно перспективная (не только в России, а вообще везде в эпоху тотального глобального "эффекта Кантильона") модель: все очень дешевое, не-брендовое, по фиксированным сверхнизким ценам, доступное у дома и с большой ротацией ассортимента.

В России главное, что интересует подавляющее большинство потребителей: цена, цена и еще раз цена. Потребители в среднем в России (и не только в России) будут становиться беднее, причем чем дальше, тем беднее. Средний класс умирает и опускается вниз по уровню потребления (опять же "эффект Кантильона" плюс автоматизация) и соответственно "потребительский труп" среднего класса опускается на социальное дно потребления и становится постоянным источником клиентуры для Fix Price. В не самых богатых регионах, городах, районах, кварталах и т.д. - Fix Price - это "средоточие жизни". Там покупают еду (не всю, но "вредные вкусняшки" - да, они там дешевые), собирают детей в школу, покупают какую-то бутовую мелочь, и так далее - это реально "народный магазин", с высокой по сравнению с другими ритейлерами маржинальностью и при этом такими ценами, что онлайн им (я не специалист по ритейлу, конечно, но это мое личное убеждение) вообще не страшен. При таком среднем чеке и средней цене товара как в Fix Price (не говоря уже про импульсивность многих покупок и "шаговую доступность") - сложно себе представить онлайн ритейлера, который бы смог залезть в эту нишу.



Кстати, условные "Светофоры" и прочие "большие дискаунтеры" - это не то же самое, это - немного другая (хотя тоже очень интересная) ниша - это тоже для "бывшего среднего класса" и прочих "вынужденно экономных покупателей", но туда обычно добираются те, кому не просто важно сэкономить 5 рублей на банке горошка, но у которых еще есть и достаточно дисциплины и денег чтобы купить несколько этих банок (помимо других покупок) - это другой сегмент потребителей, которые не покупают в "магазинах у дома".



Fix Price часто сравнивают с американским Dollar General - тоже магазином с самыми дешевыми товарами для самых непритязательных потребителей, но есть большая разница в пользу Fix Price - в российском гипер-низком ценовом сегменте в формате "у дома", у Fix Price просто тотально доминирующая позиция, которая DG даже не снилась. В некотором смысле Fix Price - это и есть та самая ниша в России, и компании можно и дальше не только в ней расти (уничтожая по пути совсем-совсем мелких локальных игроков), но и расти вместе с ней, причем не только в России но и в странах ближнего зарубежья.



Следующие плюсы:

1. У компании низкий долг (видимо, IPO требуется для привлечения средств и рывка роста, причем привлечь 1 миллиард долларов на долговом рынке было бы сложно по разумной цене, не говоря уже о том что это бы очень сильно испортило финансовое здоровье компании)



2. Менеджмент компании - это по сути ее главные акционеры (которые уже имеют за плечами опыт создания ритейл-сети "Копейка", проданной стороннему инвестору, и видно что этот бизнес они построили для себя) - я считаю это колоссальным плюсом.



3. Среди инвесторов, уже находящихся внутри компании - Goldman Sachs. "Голдманы" иногда ошибаются со своими инвестициями, но не очень часто. Надо будет посмотреть какой пакет у них останется после IPO.



4. Владельцы сохраняют после IPO значимое количество акций - это не "окэшивание с выходом" (что в наше время большая редкость) - это привлечение денег и улучшение профиля компании (то есть "окэшивание" минимальное)



5. Очень правильная дивидендная политика - компания собирается платить дивиденды дважды в год в размере не менее, чем 50% прибыли по МСФО и сохранять низкий долг.



6. Самый главный плюс (если смотреть с точки зрения институциональных инвесторов) - это потенциал роста.

Компания растет очень быстрыми темпами, и это редчайший случай, когда обосновать потенциал роста в будущем очень легко, без применения психоделиков или завиральных мечтаний, свойственных ай-ти индустрии.

С одной стороны - большой потенциал тупо географического роста: выход в малые города, распространения в страны зарубежья (есть первые магазины в СНГ и Латвии). Чуть больше 10% дохода компании - это продажа франшиз Fix Price, что открывает возможность "турбо" экспансии, с более низкими рисками.

С другой стороны - большой потенциал просто за счет того что "бедные беднеют, богатые богатеют". По одному из увиденных мною опросов 41% населения российских городов-миллионников хотя бы раз в неделю ходит в Fix Price. Если у нас не случится какого-то экономического чуда в стране и/или на планете, эти цифры могут легко вырасти за ближайшее десятилетие (я опять же не специалист по ритейлу, просто знаю чем заканчиваются истории про "напечатать и раздать" даже в их мягком российском варианте) до 60% населения по России в целом и не "раз в неделю", а чаще.



Теперь немного о минусах и рисках:



Из того, на что указывают крупные и не очень инвест-дома/банки и т.д. почти ни один риск не представляется мне серьезным. Пройдемся по типичным:

1. "У Fix Price товары из Китая, следовательно риск на российско-китайские отношения или на подорожание юаня (или вообще китайского производства в целом)."

Да, вроде так и есть, но по большому счету отрезать Россию от дешевого китайского импорта российским властям себе дороже - ибо это сразу очень болезненный скачок инфляции, причем для очень широкого круга потенциальных избирателей, и при этом вообще непонятно какую с этого можно срубить пользу. Не верится в такой сценарий.

Насчет подорожания китайского производства и/или юаня: ну ок, ну будет китайская продукция дороже, а у кого она тогда будет сильно дешевле? Fix Price для полного счастья нужно быть провайдером самых дешевых товаров (именно по сравнению с другими игроками) - и абсолютный курс юаня или инфляция в Китае на это не особо сильно влияет.



2. Конкуренция крупных ритейлеров, которые хотят в нишу "deep discount" и прочих магазинов для "ниже среднего класса".

Проблема в том, что в российском ритейле, на мой взгляд, нет уже команд управленцев, которые бы при этом были и владельцами и работали бы прежде всего "на компанию" (как на себя), а не на выполнение KPI/получение бонусов.



Fix Price - это результат слияния двух удивительно хорошо настроенных элементов, которые сложно воспроизвести по отдельности и еще сложнее воспроизвести вместе: это налаженная без (или практически без) воровства внутри компании (менеджмент у себя не ворует ибо он же и владеет) схема поставок самого дешевого, но все еще сравнительно терпимого с точки зрения качества, товара, плюс очень хорошо настроенная (и стандартизированная) система работы на уровне каждого магазина, что минимизирует зависимость от качества человеческого материала "на земле".



Соответственно, мне вообще представляется (я могу ошибаться, я - не телепат), владельцам Fix Price этот миллиард или полтора или сколько там они хотят долларов выручить из IPO (это НЕ предполагаемая капитализация, а именно деньги от продажи акций на IPO) нужен для того чтобы зацементировать за собой такую доминирующею роль на рынке, чтобы иметь непреодолимый incumbent advantage ("преимущество действующего лидера"), который будет невозможно перебороть даже более ресурсным с финансовой точки зрения игрокам.



3. Есть макро-риск: если в России внезапно случится экономическое чудо, и средний класс будет размножаться и развиваться, то да - у компании не будет особо звездных перспектив роста. Это возможно, но ее бизнес-модель это не убьет даже близко.



Теперь главный, жирный, серьезный минус с моей точки зрения.



Даже если взять первоначальную оценку, о которой писал Financial Times (я специально считаю на уровне компании в целом, а не на уровне отдельной акции или глобальной депозитарной расписки, чтобы не путаться в размерности), то предполагалась продажа на IPO с такой ценой за акцию чтобы стоимость самой компании (количество акций умножить на цену акции) была 6 миллиардов долларов. Сейчас, если организаторы не врут и Forbes не врет, оценка, из-за повышенного интереса инвесторов, сдвинулась к зоне 7,5-11 миллиардов долларов.



Получается, что даже если брать по 6 миллиардов, то инвесторам предлагается купить за эти 6 миллиардов компанию, которая в 2020 году заработала примерно 236 миллионов долларов (~17,5 миллиардов рублей).




Я специально не считаю всякие P/E и т.д. и не провожу сравнительный анализ с другим ритейлом в РФ, США, ЕС, ибо я пытаюсь сделать так чтобы вы посмотрели строго на суть ситуации: 6 миллиардов за компанию, которая зарабатывает 236 миллионо,в и это - минимум. Сейчас, повторюсь, речь идет уже об уровне от 7,5 до 11 миллиардов, если верить источникам Forbes.



Я не к тому что это - плохо или дорого, я к тому - что Fix Price НЕ стоимостная (value) акция, а шансы на хоть сколь-нибудь красивую дивидендную доходность, прямо сейчас (насчет будущего - НЕ ЗНАЮ), мне представляются низкими.



Если ничего в прайсинге IPO не изменится, то Fix Price нужно будет классифицировать как "акцию роста", то есть покупая её, вы будете платить В ОСНОВНОМ за надежду на рост компании в будущем, причем в цену будут заложены довольно оптимистичные ожидания, которые могут сыграть и могут не сыграть - это такой ЖАНР инвестиций. Это - не критика компании, это просто констатация факта.



В некотором смысле такая высокая оценка на IPO - это подтверждение того что у компании очень умный менеджмент. Они почти идеально выбрали момент IPO, и абсолютно идеально выбрали целевую аудиторию: вместо российского инвест-сообщества (которое, как на институциональном уровне, так и на уровне индивидуального инвестора, уважает только и исключительно дешевые понты и дорогие бренды) они пошли в Лондон. Они привлекли топовые западные банки для того чтобы продать почти на пике оптимизма (им только коррекция по рисковым активам сейчас все слегка подпортила) свои акции западным фондам, которым сейчас кровь из носу нужны акции с характеристиками типа "акция роста" и "акция развивающихся рынков" и для которых дивидендная доходность в 2-3% - это МНОГО.



Подчеркиваю еще раз КРАСНЫМ: ВСЕ вышеизложенное - может измениться, когда мы увидим реальный ценовой диапазон IPO. Я сейчас работаю с тем, что есть в инфополе или на уровне того что сообщают российские банки своим клиентам.



Соответственно, подходим к философскому вопросу.



Если вы считаете, что Баффет прав, когда говорит, что:

"Намного лучше купить прекрасную компанию по справедливой цене, чем удовлетворительную [по качеству] компанию по прекрасной цене", то может стоит рассмотреть покупку Fix Price в качестве "компании роста" в ваш портфель.



Если вы любите покупать хорошие (а в идеале - прекрасные) компании с дисконтом и/или для вас важны увесистые дивиденды прямо сейчас, то (опять же подчеркиваю, это в том случае если ничего не изменится в плане условий IPO) вероятно, вам придется или ждать коррекции или употребить свой капитал в другом финансовом инструменте.



И последнее: с компанией может сыграть очень злую шутку нынешняя коррекция на рисковых активах, которая очень больно бьет и по "акциям роста" и по активам "развивающихся рынков" при том что Fix Price попадает под обе категории (при нынешней IPO-оценке). Если коррекция продолжится, то она может повлиять на цену IPO и/или "придавить" цену на акции (точнее, на GDR), когда они уже начнут торговаться на вторичном рынке в Лондоне и Москве. Нельзя исключать, что это даст любителям покупать интересные активы с хорошими скидками какие-то "окна возможностей".



На сегодня - все.



Желаю всем приятной весны, удачных инвестиций и взвешенных решений.



------------------

*Данный документ не является инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является личной инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

 

Последующую просадку бумаг на 25% не рассматриваем? ))

 

ща мешаешь)))

 

купить опцион пут не вариант?

 

Читал и рыдал навзрыд..
Нихачюю в фикспрааайс ((

 

Это обходится бесплатно?

 

ну к сожалению это статистика.
перераспределение долей труда и капитала в пользу капитала, автоматизация труда, демография и т.д пока ведут нас к сокращению потребления, стагнациям экономик и ... короче долго писать)
В экономике нужна какая-то дисраптор-идея)))

 

вот интересно
Есть ли конструкция, когда привлекая заемные средства, закупаем с плечами дивидендные акции и облигации - стоимость кредита покрывается дивами и купонами?

Точнее действительно ли можно захеджировать риски опционами или еще как то?

это что то типа керри-трейд наоборот )

 

Шторм в поисках Грааля))))

 

Ну почти
Банк предлагал кредит в залог моего бетона. Сумму можно наскрести немаленькую. Вот ищу варианты.
В теслу в марте я конечно же не вложился бы. Ссыкун Я сберегатель!

 

а ставка?

 

Жаль в статье P/E и P/S не посчитали и не сравнили с аналогами. Если предположить, что у FP вообще нет долгов, то ее оценка 600-750 ярдов. Это больше, чем EV Магнита и чуть меньше, чем EV X5. При оборотах меньших в 8-10 раз, но более высокой нормой прибыли. Но я закоренелый пессимист .

 

хреновая канешн

 

А я за то, чтобы зайти в ипо, а там будем посмотреть

 

Поддерживаю!

 

Так он вроде его нашел!? В IB 1,6% годовых берет в валюте.

 

Возможных конструкций множество. Но нужно отталкиваться от того, что халявы на рынке уже давно НЕТ. Любой возможный возникающий БЕЗРИСКОВЫЙ арбитраж моментально выкупается хедж-фондами и ботами, спреды сужаются, расчетный доход сжимается, а с маржой выше учетных ставок исчезает вовсе. Это происходит не постепенно, а буквально в доли секунды.

 

Уточню понятие БЕЗРИСКОВЫЙ.
Создаем конструкцию. Прогоняем всего по 3-м вариантам событий.
1. Завтра рост активов на 100500%. И не возвращается.
2. Год (или до экспирации срочных инструментов если на них конструкция) цена активов не меняется ни на копейку ни один день.
3. Завтра падение актива на 99.999%. И не возвращается.

Если ваша конструкция во ВСЕХ трех вариантах в плюсе, да еще и выше учетной ставки базовой торговой валюты, вы изобрели грааль.
Гудлак.